На прошлой неделе Международный валютный фонд сообщил, что к 2020 году глобальный долг достиг беспрецедентных 226 триллионов долларов, что эквивалентно 256% от мирового ВВП. При этом прирост задолженности произошёл с наибольшей скоростью с периода Второй мировой войны — на фоне пандемии и глубокой экономической рецессии объем долга увеличился сразу на 28 процентных пунктов.
Это происходило на фоне ускоряющейся инфляции. «Долг был значительным ещё до кризиса, однако теперь государства сталкиваются с беспрецедентной долговой нагрузкой как в государственном, так и частном секторах, наряду с новыми штаммами коронавируса и усилением инфляции», — отметили в МВФ.
Несомненно, что в 2021 году темпы прироста долга слегка снизятся, но останутся на высоком уровне. В то же время инфляция продолжает расти быстрыми темпами, невиданными за многие годы, охватывая как развивающиеся, так и развитые страны, включая США.
Представители западных финансовых институтов в своих заявлениях уже давно связывают обе проблемы — резкий рост долга и быстро растущую инфляцию — с пандемией и вызванными ею сбоями между спросом и предложением. При этом они, похоже, не обращают внимания на агрессивные меры ведущих центральных банков мира, в особенности Федеральной резервной системы США, которые накачивают глобальную экономику ликвидностью, не имеющей реального обеспечения.
На недавнем заседании ФРС вновь прозвучало утверждение о дисбалансе между спросом и предложением как главной причине текущих трудностей. Однако это совсем не означает, что они не осознают глубину и корни проблем.
МВФ и ФРС ещё недавно уверяли, что инфляционный скачок временный — скоропроходящий феномен.
Но в свежем заявлении американского регулятора исчезло упоминание о временности инфляции, что свидетельствует о том, что рост цен носит затяжной и серьезный характер.
Кажется, что решение ситуации очевидно: остановить эмиссию необеспеченных денег и повысить ключевые ставки ведущих центральных банков. Подобные советы прозвучали на этой неделе и от бывшего министра финансов США Лоуренса Саммерса, который призвал ФРС немедленно прекратить выкуп ипотечных бумаг и казначейских облигаций, а также увеличить базовую ставку в четыре раза.
Вместе с тем Саммерс предупредил о риске резкого падения финансовых рынков, отмечая чрезмерный оптимизм частных инвесторов, которые стремятся к высокой доходности, принимая на себя значительные риски. По его словам, ФРС будет довольно сложно добиться мягкой коррекции экономики. «Все попытки борьбы с инфляцией, предпринятые ФРС в прошлом при явно высоких показателях, заканчивались рецессией», — заявил он.
Однако он не уточнил масштабы вероятной рецессии, хотя это было бы важно, учитывая невиданные ранее уровни долгов и пузыри на финансовых рынках.
Саммерс — далеко не единственный влиятельный экономист, пытающийся предсказать развитие нынешнего кризиса. Мнения экспертов разнятся, но сходятся в одном — нас ожидают серьезнейшие трудности.
Тем не менее ФРС по итогам последнего заседания не приняла радикальных мер — базовую ставку оставили в диапазоне 0–0,25%, отметив, что «финансовые условия остаются благоприятными».
Единственным шагом, косвенно направленным на борьбу с инфляцией, стало сокращение в январе выкупа активов на 30 миллиардов долларов: 20 миллиардов в казначейские облигации и 10 — в ипотечные ценные бумаги. Таким образом количество вливаемых в мировую экономику необеспеченных долларов сократится лишь незначительно.
Кроме того, был сделан намёк на возможное повышение базовой ставки в следующем году, несмотря на рекордную за 40 лет инфляцию в США — 6,8% по потребительским ценам и почти 10% — по производственным.
При этом многие полагают, что реальные показатели инфляции следует умножать как минимум на два. Аналогично Европейский центральный банк оставил ключевую ставку неизменной на нуле.
Лишь Банк Англии удивил экспертов, увеличив базовую ставку с 0,1% до 0,25% вследствие официального уровня инфляции в 4,2%. Однако при этом он сохранил прежний объем программы выкупа активов, продолжая вливать на рынок необеспеченные фунты стерлингов.
Реакцию ведущих центральных банков Запада на текущие проблемы лучше всего отражают строки из песни «Все хорошо, прекрасная маркиза», поскольку их возможности в финансовой системе, насыщенной выпущенными без обеспечения деньгами, весьма ограничены.
Значительный рост ключевой ставки вместе с прекращением выкупа активов может привести к краху фондовых рынков, множеству банкротств и неспособности стран финансировать свои обязательства (включая выплату долгов). Например, большая часть казначейских облигаций США находится на балансе ФРС. Всё это вместе грозит коллапсом мировой финансовой системы.